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原創【國金交運】中通快遞深度:行業龍頭壁壘夯實,享行業增長紅利 2021-10-14
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原標題:【國金交運】中通快遞深度:行業龍頭壁壘夯實,享行業增長紅利國金研究交運鄭樹明團隊基本結論:國內領先的快遞服務提供商。中通快遞成立于2002年,按照包裹量統計是中國最大的快遞服務供應商,2020年件量170億件,市占率達到20.39%。2014-2020年,公司營業收入由39.04億元增至252.14億元,公司凈利潤從4.06億元上升到43.12億元。2021H1營業收入137.98億元,同比增長33.72%,實現凈利潤18.26億元,同比增加0.15%。行業政策監管趨嚴,價格戰緩和。浙江出臺《浙江省快遞業促進條例(草案)》,規定快遞費不得低于成本價,行業迎來政策拐點,寧波郵政管理局采取五項措施,措施執行將使得本地快遞競爭減緩,浙江省快遞單票價格出現環比提升,全網的派費上漲將會傳導至攬件價格上漲,價格戰趨緩,快遞企業盈利有望改善。線上消費占比提升,疊加直播電商發展、農產品上行,快遞業務量有望在2024年達到1584億件,復合增速17.4%。競爭壁壘夯實,享行業增長紅利。1)2021H1中通單票運輸成本0.52元,單票分撥成本0.3元,成本管控顯著優于通達系其他公司,成本優勢源于自有運輸車輛和長尾甩掛車占比高,件量網絡比較平衡,自動化設備資本投入大,分撥效率高,人力資源配置合理。2)2020年9月29日港股二次上市,發行價每股218港元,融資111億港元,主要用于基礎設施及產能開發、增強網絡合作伙伴的能力與網絡穩定性,強大的資金優勢支撐資本開支。3)中通在快遞服務質量居通達系首位,使得攬件擁有溢價。4)中通堅持同建共享,加盟商換手率低于5%,成功打造了一個更有凝聚力和穩定性的網絡。構建快遞生態圈,加速布局末端驛站。中通圍繞快遞主業構建生態圈,構建零擔運輸、國際跨境業務、倉儲、冷鏈等,豐富公司的服務產品矩陣,向綜合物流邁進。中通快遞旗下的兔喜快遞超市自2017年啟動加盟,已經迅速在全國范圍內鋪開,驛站數量在“通達系”中排名第一,布局驛站有利于提升成本效率和服務質量,降低末端成本,提供新的商機并保持盈利。投資建議:國金機構客戶可詳細查看《中通快遞深度報告——行業龍頭壁壘夯實,享行業增長紅利》全文研報內容。風險提示:電商增長不及預期的風險、人工成本和油價大幅增長風險、價格戰超預期風險。返回搜狐,查看更多責任編輯:

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